钢厂复产推升供应　沪钢12月再陷弱势格局

转眼间又步入2012年最后一个月，对于12月份钢材价格行情走势，个人认为钢厂复产热情回升，供应过剩压力将压过下游需求增加，弱势整理将成为主基调。

　　一、钢材价格走势

　　1、国际钢材价格走势

　　11月份全球钢材指数停止涨势，小幅回落。数据显示，截止11月26日全球钢材基准价格指数为116.33，较上月跌0.63%。美国市场价格坚挺，但感恩节期间采购放缓，美洲钢材价格指数为112.09，较上月跌1.36%；欧洲钢厂普遍提价，但需求没有明显改善，欧洲钢材价格指数为104.64，较上月跌3.72%；亚洲市场略有好转，但后市展望不太乐观，数据显示亚洲价格指数为122.81，较上月涨0.84%。分品种方面，板材价格指数为106.3，较上月涨0.3%；长材价格指数为129.07，较上月跌1.9%。

　　2、国内钢材价格走势

　　国内钢价在经历连续两个月的反弹后，RB1305合约受钢厂复产热情提升打压于11月中旬重新走弱。截止11月28日RB1305合约报收3525，较上月底跌109元/吨，跌幅为3%。现货市场方面，北方建材依然领跌，但在需求明显下降的影响下已难抢得太多订单，可谓杀跌收效甚微，上海8mmQ235高线报价3520元/吨，较上月跌40元/吨；20mmHRB400螺纹钢为3560元/吨，较上月跌170元/吨。

　　据统计数据显示，国内11月份钢材综合指数为135.7，较上月跌0.48%，与去年同期相比跌13.94%；长材指数为151.4，较上月跌2.66%，与去年同期相比跌16.62%。

　　二、经济环境

　　1、国际经济形势欧盟峰会一如预期无果而终，美国“崖”前博弈

　　欧盟各国领导人在11月22至23日举行了为期两天的会议，商讨欧盟未来七年间的预算事宜。然而，此前英国及其北欧盟友所提出的强化欧盟预算减支的措施，却遭到了欧盟多数其他国家的反对，会谈也因此陷入僵局。

　　欧洲理事会主席范龙佩在会谈料定无果的情况下宣布为期两天的会议提前结束。欧盟2014-20年的七年预算案将会在明年年初的下一次会议上重新得到讨论。欧洲下一阶段的关注重心将回到希腊及西班牙等国的受援前景上。

　　另外，11月初，美国总统大选结果公布，奥巴马继任美国总统，大选结果尘埃落定，市场自然把焦点转向美国“财政悬崖”。美国两党在“财政悬崖”的解决方法上存在较大分歧，一直无法达成协议。市场担忧，美国或无法再短期内解决该问题，一旦美国明年跌下“悬崖”，其经济或将再度步入衰退。与此同时，欧盟长期预算计划也因欧盟成员国意见不统一而无法达成协议，英国希望削减预算支出规模，而欧盟受困成员国则不同意该建议，相关讨论仍在进行中，市场仍在观望其态势。

　　2、我国经济形势

　　PMI利好数据短暂提振，表面平静难掩矛盾重重

　　22日汇丰银行发布的报告对市场略有提振。报告显示，11月中国制造业PMI大幅回升，初值达50.4，时隔13个月以来首次重返50荣枯分界线以上，并创下13个月以来的最高。当月中国制造业产出指数初值为51.3，同样创下13个月以来最高。分项来看，11月制造业新订单扩张减速，新出口订单转向扩张；就业萎缩减速；积压工作萎缩减速；出厂价格转向下降，投入价格加速上涨；采购库存转向扩张，成品库存萎缩减速；采购数量加速扩张，供应商供货时间拖延加剧，以上种种表明经济复苏的动能在年末有所增强。不过，目前市场并非就是风平浪静，供需矛盾还在加剧，而全球经济也依旧低迷，且目前正处一年之中的小淡季，近期市场要想走出一波亮丽的行情，还是需要各方面条件的有效配合。
　三、钢铁市场

　　1、铁矿石

　　11月份国内钢材市场转弱，铁矿石市场终于改变此前一味坚挺的格局，增加了一些价格调整的弹性。在国产矿市场，河北地区铁精粉价格小幅下跌，每吨跌幅为20元左右，钢厂采购不积极，后市的价格估计还会稳中有跌。进口矿价也是小幅下跌，63.5%品位印度粉矿的报价在每吨120美元左右，较月内高点同样有所回落，巴西矿和澳矿的现货招标资源涌出较多，但钢厂多持观望态度，询盘不积极，市场成交略显冷清。

　　相对稳定下来的“供强需弱”的钢市格局，正在让市场承压。钢厂也处在两难之间，既想“维稳”托市，又不得不降价促销。总体而言，市场的持货成本未来仍有走低的空间，这会进一步削弱对钢价的支撑力。阴跌走低仍将是钢市的一个阶段性特征。

　　据海关总署统计数据显示，2012年10月份进口铁矿石5643万吨，比上个月减少858万吨，同比增长13%，增速较9月上升5.7个百分点。10月铁矿石进口均价为104.9美元/吨，较9月下降11美元/吨；1-10月累计进口60712万吨，同比增长8.9%；前10月铁矿石进口均价为132.3美元/吨，下跌20.8%。

　　2、焦炭

　　11月份国内焦炭现货价格继续上扬，主流上涨幅度50-100元/吨，个别地区出现补涨行为，幅度相对较大。据市场了解，经过近两个月的补库过程，钢厂方面焦炭库存量已稍有回升。此外，随着十八大的结束，煤矿方面逐步恢复生产，市场炼焦煤供应稍有缓解，加之近期钢材市场阴跌不断，致使现如今焦炭价格上涨后劲不足。目前山西地区焦炭价格小幅上扬，河北地区焦炭主消费地焦炭采购价格小涨，华东及西南地区部分焦炭资源大幅补涨，港口地区在出货量增加的情况下价格上涨35-55元/吨，目前市场整体产销平衡，焦化企业焦炭库存继续保持低位，钢厂采购积极性稍有减弱。

　　中国海关统计数据显示，2012年10月中国出口焦炭5万吨，环比下降54.55%，同比下降50%；1-10月中国出口焦炭90万吨，同比减少70.67%。

　　国内焦炭出口量在2012年一直处于低位徘徊，而焦炭出口均价在400-500美元/吨。出口量价的处于较稳定波动状态，可见焦炭市场出口达到一定瓶颈期。近几年，中国焦炭出口量下降后，发展中国家焦炭出口数量大增，而国际焦炭价格优势显现，后期中国焦炭出口短期难言利好。

　　3、海运指数

　　11月海运市场温和上涨，中小型船舶回暖带动市场走高，但较去年同期相比仍处于较弱水准。截止至27日，BDI指数报收于1097点，月环比上涨97点或9.7%。海岬型船震荡运行，BCI指数单边下滑。由于钢厂补库采购集中造成了铁矿石运量上升迅速，澳洲铁矿石发货量更是达到了近3个月来的高位，但近期发货量有明显下滑，一方面由于进口矿市场偏弱运行，供需双方胶着观望致使进口活动放缓，另一方面港口压港情况履现，对运价上行平添阻力。目前，巴西至中国海运费下跌0.189美元/吨，报收于22.096美元/吨；澳洲西岸至中国海运费报收于8.741美元/吨。巴拿马型船领涨市场，两大洋地区运价齐齐走高。虽然步入雨季后太平洋地区镍矿船运活动骤减，但由于国内煤炭库存不断下滑再次带动了煤炭进口活动。目前太平洋地区平均日租金8526美元/天，环比上涨881美元/天；大西洋地区平均日租金8477美元/天，环比上涨2250美元/天。超灵便型船小幅回暖，太平洋地区煤炭船运活动活跃，支撑市场上行，但由于船舶运力庞大，船东争相低价揽货致使运费无太大变动；大西洋地区也因南美地区谷物与食糖货盘增多影响保持上涨态势。

　　4、钢材产量

　　世界钢铁协会发布报告显示，2012年10月全球粗钢产量同比增长1.3%，产量为1.261亿吨。与9月的1.236亿吨相比，增长2%。1-10月，全球粗钢累计为12.77亿吨，同比增长0.7%，WSA的数据来自全球62国家提供的信息，10月，这些国家的钢产能利用率为76.5%，9月为77.7%，下降1.4%。

　　而国内方面，自9月份以来钢材价格反弹正在刺激钢厂恢复生产，粗钢产量环比增加主要在于钢价在9月大幅反弹，钢厂生产经营状况好转。螺纹钢、热卷等基础品种吨钢毛利能达到300元左右，刺激了钢厂的生产积极性。10月上旬148座高炉有效容积开工率回升至92%左右。数据显示，2012年10月国内粗钢产量回升到5910万吨，占全球10月份粗钢产量47%。

　　中钢协最新数据显示，11月上旬重点大中型企业粗钢日均产量为163.77万吨，旬环比增长7.78%，预估，11月上旬全国粗钢日均产量为195.67万吨，旬环比增长1.61%。钢价上涨背景下，钢厂通过扩大产量来争取扭亏的意愿强烈，符合市场预期，另据国家统计局统计，此前钢厂迫于行情压力进行减产，8月粗钢日产量一度回落至189万吨，为3月份以来的最低值，9月、10月粗钢日均产量便已回升至190万吨以上。产能增量明显，而传统淡季，终端需求萎缩，老生常谈的供需矛盾仍压制后期行情发展。

　　5、国内建筑钢材市场库存

　　进入12月钢材社会库存有增加的潜在威胁，但是，部分钢厂的复产热情依然十分“高涨”，钢市的供需矛盾或将再次显现。据监测不完全统计数据显示，10月份钢厂高炉检修计划影响产量30万吨，而建筑钢材的计划检修影响产量不足5万吨，通过数据可以看到，高炉或者建材的检修情况明显比之前要少，从总量上来看，减产检修呈现减少的趋势。数据显示，至11月23日全国主要城市螺纹钢库存为488.6万吨，较上月降1.37万吨，降幅为0.2%；线材库存为118.76万吨，较上月增5.09万吨，增幅为4%。

　　6、进出口

　　据海关统计，10月份我国钢材进出口双双回落。数据显示，10月份出口钢材484万吨，较9月份减少31万吨，与去年同期相比增长26.7%。1-10月累计出口4578万吨，同比增长11.8%，较1-9月上升1.6个百分点。10月份我国进口钢材103万吨，较9月份减少17万吨，比去年同期下降14.2%。1-10月累计进口1155万吨，同比下降12.2%。

　　低价优势延续，10月钢材出口虽小幅下降但同比增速扩大：从历史上看，除2009年和2006年外，历年10月钢材出口均有所下降，这可能与国庆假期有关。10月钢材出口虽维持在相对较高水平，但在国际经济形势并不明朗的大背景下，短期外需难以出现明显恢复，综合考虑10月国外钢价下跌削弱了国内钢材的低价优势，高位出口或难以持续。

　　7、季节性因素分析

　　据统计螺纹钢期货上市至今数据，RB指数在2009年、2010年、2011年12月份均出现上涨，涨幅分别为6.37%、3.95%、2.79%。虽然12月份正处钢材市场需求淡季，但往年贸易商囤货看好后市行情，亦使螺纹钢期价伴随库存增加而上行。但今年钢市受供应严重过剩影响期价恐难延续前几年的上涨格局。

　　四、相关行业

　　1、房地产

　　国家统计局公布了前10月房地产市场运行数据。10月份，房地产开发景气指数为94.56，比上月提高0.17点。此前公布的数据显示，9月份环比回落0.25，走低至94.39，冲破7月份低值，创下自统计国房景气指数以来的新低。

　　从主要指标的涨幅来看，房地产开发投资持平、景气指数反弹，而销售量和房企资金状况持续向好。开发商的投资热情仍在底部徘徊，前10月全国房地产开发投资57629亿元，同比名义增长15.4%，增速与前9月持平。其中，住宅投资39704亿元，增长10.8%，增速提高0.3个百分点，占房地产开发投资的比重为68.9%。

　　10月房企拿地骤减，但市场氛围依旧活跃。根据统计局数据显示，1~10月份，房地产开发企业土地购置面积27659万平方米，同比下降18.0%，降幅比1~9月份扩大1.5个百分点；土地成交价款5762亿元，下降11.8%，降幅扩大0.8个百分点。

　　10月份楼市成交量略有缩减，1~10月份，商品房销售面积78743万平方米，同比下降1.1%，降幅比1~9月份缩小2.9个百分点；其中，住宅销售面积下降1.2%。

　　2、汽车行业

　　10月汽车产销同比增长1.1%、5.3%，前10个月累计销量同比增速3.6%，终端刚性需求较稳定。10月汽车产销分别为158.7万辆、160.6万辆，同比增长1.1%、5.3%。前10个月的累计销量同比增速为3.6%，增速仍延续小幅增长态势。从终端情况来看，由于临近年底，各车企分别加大市场推广及促销力度，力冲全年销售目标。从目前销售情况来看，首次购车及二次购车等刚性需求仍较稳定，预计今年后两月仍将保持低速的增长。

　　从增长速度讲，所有的环比都在下降，这种情况与往年的基本走向相同，也符合了金九银十的基本含义。10月，汽车销售环比增长为负的0.7个百分点，汽车生产环比增长则为负的4.5个百分点。
不过，10月的同比增长速度都呈现正面，除了MPV市场出现大幅下降以外，其它市场都在增长。其中，多功能乘用车（MPV）产销同比下降19.22%和7.05%，超乎预期。这对于意欲进入MPV市场的企业来说将是一个不好的信号。

　　五、小结与展望

　　转眼间又步入2012年最后一个月，而对于12月份钢材价格的走势，市场看法不一，有人觉得近两个月在基建的拉动下，年内需求还会有一定的放量，但又有人认为这些基本面还并不足以支撑钢价走强。而从目前的钢市行情来看，整体局面趋于弱势，暂时并未出现钢价走强的迹象。个人认为钢厂复产热情回升，供应过剩压力将压过下游需求增加，弱势整理将成为主基调。

　　下游需求方面，近期基建投资方面倒是比较可观的。据了解，铁道部最近将全国铁路基建投资由年初计划的4060亿元追加至5160亿元；与此同时，全国铁路固定资产投资计划也由年初的5160亿元增加至6300亿元。同时，多名铁路系统人士也证实，明年铁道部暂定全国铁路的基本建设投资计划为5300亿元，额度略高于今年年初的投资规模。铁道部一些列的动向似乎给了商家较大的信心，部分商家认为，鉴于四季度的固定资产投资显著增长，钢铁市场需求可能会比前三季度有所回升。

　　而在房地产方面，据国家统计局发布的10月份70个大中城市住宅销售价格变动情况报告显示，10月份，我国70个大中城市中，新建商品住宅（不含保障性住房）价格环比上涨的城市有35个，比上月增加了4个。新建商品住宅价格是房价的代表性指标，而环比数据更能反映价格变动的最新情况。根据报告，10月份70个大中城市中，新建商品住宅价格环比下降的城市有17个，比上月减少7个；环比持平的城市有18个，比上月增加了3个；环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.5%。从同比数据看，10月份70个大中城市中，新建商品住宅价格同比下降的城市有56个，持平的城市有2个，上涨的城市有12个（涨幅均未超过1.5%）。在沉寂了这么长时间之后，商品房房价在年尾出现了上涨，这一定程度上提升市场信心。

　　钢厂产量方面。11月中旬中钢协召开的第三次钢铁行业运行发布会上透露，今年钢铁行业的产能可能突破10亿吨，目前钢铁行业的过剩已经远远超出了合理的竞争格局，对上游原材料的议价能力弱，成本无法通过价格传导至下游，但即使是这样的恶性竞争局面，截止到10月底，全国粗钢的日均产量依然维持在193万吨的高位，全行业产能利用率为70%，这在今年处于经济中上游的行业中，也算较高水平。产能过剩带来盲目扩产令市场供求严重不平衡，9月至今钢价反弹，按粗略估计，吨钢利润已经提高到200元的水平，钢厂盈利空间升至年内高点，迅速复产，加上地方政府对钢铁行业的保护扶持，整个行业的去产能任重道远。但高产能造成的供应严重过剩是钢价疲软的最关键因素，具体表现为库存和价格同步反向变动，库存难跌，钢价难涨。

　　综合以上分析，从近期公布的宏观数据可以看出铁路基建项目成为9月中旬以来提振投资增速的主要推动力，尤其是铁路基建投资增速再次回到2010年的高点，铁路投资大幅增加确实对钢价形成一定支撑，但信心的提振无法造就趋势性反转，市场更看重钢材供应过剩格局的改变，因此从当前统计数据显示粗钢产量高企，钢厂复产热情提升将致使钢价陷入弱势整理。操作上建议，1305合约可于3600-3450区间偏空操作。