2013年积患难除钢价重心仍将下移预警

　2012年，我国实体经济持续低位徘徊，GDP季度增速连连下滑并创近三年新低。在经济增速持续放缓大背景下，钢铁行业景气度下滑，价格跌跌不休，流通市场资金问题频出，产量却得不到有效控制，行业经营状况不断恶化，众多生产及贸易企业为生存挣扎，行业形势发生了根本性逆转。

　　展望2013年，经济结构调整势在必行，经济保持低速增长符合政府预期，预计GDP增速仍将低于8%，这必将抑制钢铁行业发展。同时，包括钢铁在内的中国制造业经过多年快速发展以及体制等因素影响，普遍面临产能过剩等问题，行业调整迫在眉睫，供需矛盾将进一步加剧。由此来看，2013年钢材价将继续下移，主要品种降幅在5%左右，产量微幅增长，行业经营困难重重，赢利难见好转。

　　逆境求生2012年钢市回顾

　　行业发生根本性转变

　　随着大环境的转变，钢铁行业积淀已久的产能过剩、流通行业联保互保以及重复质押等问题迅速浮出水面。紧随其后的是生产企业亏损连连，为生存而挣扎，贸易企业则大批退市，流通行业加快洗牌，蓄水池作用随之削弱。据不完全统计，华东地区尤其是江浙沪一带约有30%钢材贸易企业已退出市场。而国家发改委数据显示，1~8月份全国钢铁行业实现利润820亿元，同比下降53.4%。与此同时，由于体制等因素，我国钢铁产能过剩越控越大，据统计，目前我国粗钢产能超过9亿吨。产量微幅增长

　　进入2012年，国内粗钢产量在预期中快速增长，并在4月份刷新历史记录。日产量达到201.9万吨，之后赢利状况不断恶化而下降，直到9月份再度出现反弹。截至9月末，全国粗钢累计产量为5.42亿吨，同比增长1.7%，其中重点企业产量为4.42亿吨，同比下降1.5%。很显然，今年粗钢产量增量主要来自非重点钢铁企业，这与近两年新增产能集中于中小型钢厂以及民营钢厂整体盈利状况较好密不可分。从当前生产情况来看，粗钢产量在10月延续回升态势，年末则将受季节影响小幅下降，全年粗钢产量预计为7.1亿吨，较2011年的6.83亿吨增加3.95%。出口略好于预期

　　今年钢材出口略好于年初预期，1~9月份累计出口量为4094万吨，同比增长10.2%。钢材在国际经济形势普遍欠理想的背景下，钢材出口增长10%实属不易，好于年初预期。预计全年钢材出口量将突破5000万吨至5200万吨，较2011年增加6.3%左右。

　　钢材出口增长点主要来自管材以及合金类产品，其中无缝管和焊管前9个月累计出口量分别增长11.8%和11.2%，合金棒线材和型材增幅则分别高达70%和80.9%，合金板带同比小幅增加6.3%。很显然，合金类长板材是出口增量主力军，众多合金产品享有出口退税则是其得以增加的主要原因。主要下游集体“哑火”

　　无论是建筑业还是工业，2012年表现均不理想，处于集体“哑火”状态。首先房地产投资在调控大背景下不断放缓，9月末增速降至15.1%，基础建设投资在进入下半年后有所好转，但全年投资增速降至20%左右，为近年较低水平。与建筑业相比，工业更为惨淡，1~9月份全国规模以上工业增加值增速仅10%左右，机械行业中工程机械增速大幅下滑。与前两年相比，2012年用钢行业明显缺乏亮点，导致整体需求处于偏弱格局，成为抑制今年钢铁行业运行的关键因素。钢价跌多涨少

　　2012年，国内经济增速持续下滑，第三季度GDP同比增速低至7.4%，为近几年低点。主要用钢行业也因此集体“哑火”，基础建设与房地产投资增速同步放缓，机械、汽车及家电等制造业景气度大幅下滑，其中家电行业出现久违负增长。与此同时，我国钢铁产能产量继续增长，同时钢材流通市场内的联保等问题浮出水面，华东一带仓库、贸易商数据锐减，直接击跨整个行业信心。

　　纵观全年钢市运行，价格以下跌为主旋律，且跌幅超出年初预期，各品种平均价格较2011年普遍回落10%~15%。从主要品种来看，长材表现整体偏强，板材产品中冷轧持续弱势运行。而作为连接原料与成品材之间的纽带性产品，钢坯表现极为抢眼，不仅成为市场风向标，而且波动幅度大、频率快。钢厂库存居高难下

　　与往年一样，国内钢材社会库存在年初快速上升，并在2月末达到1900万吨，创下历史最高记录，之后进入去库存阶段。截至10月末，5大品种库存总量为1243万吨，较年内高点下降34.5%，且明显低于2010年及2011年同期，与2009年同期的1202万吨相近。可以看出，与前两年相比，今年流通市场去库存力度较大，导致这一现象出现的根本原因并非有效需求强劲，而是由于钢材流通市场中的联保互保、重要质押等问题暴发。一些地区不少贸易商退出市场，仍在经营商家也更趋谨慎，多采取低库存策略。
 　从5大品种库存情况来看，交易量及活跃度居前列的螺纹钢、热轧及线材波动较大，冷轧和中厚板则较为平稳。其中冷轧现有库存仅较年内高点下降4.2%，且高于年初及上年同期，这与其持续低迷运行不无关系。行业赢利仍差

　　在钢铁行业整体表现极度欠理想的大背景下，今年铁矿石价格在年初小幅上涨后一路下滑，PB粉到岸外盘累计平均价格为131美元/吨，较2011年的170美元/吨下降22.9%。在铁矿石价格下降的同时，焦炭等燃料市场价格也再现大幅回落，如唐山地区二级冶金焦一度低至1260元/吨，1~10月份累计均价为1658元/吨，较2011年全年均价1933元/吨下降14.2%。随着铁矿石、焦炭等在燃料价格的下跌，钢铁生产成本得以下降，但钢厂赢利并没有因此改善。反而由于钢材价格长时间处于低位，且以下跌为主基调，同时行业自身竞争更加激烈，钢厂赢利继续恶化。中钢协重点大中型钢铁企业8月份亏损额达41.9亿元，9月份亏损23.76亿元，1~9月份累计亏损额为55.28亿元，为2009年以来最差。

　　盛况难返2013年钢市展望

　　随着年末日益临近，业界对即将到来的2013年充满期待，然而钢铁行业已然步入调整周期。在经济低速增长的背景下，钢铁供需矛盾将进一步加剧，来年钢市恐怕仍难拨云见日。宏观经济仍将低速运行

　　随着当年的“4万亿”刺激效应的减退，中国经济再度在内外夹击下持续放缓，2012年第三季度GDP增速降至7.4%，降至2009年第二季度以来新低。GDP增速持续放缓符合国家“十二五”经济结构调整这一主调，也符合年初国家所设定的目标增速。

　　尽管新一届中央领导班子将在2013年正式上台，但“十二五”规划中的加快转变发展方式、调整经济结构这一主线不会改变，经济低速增长符合政府预期。可以说，中国经济面临结构性和周期性调整两大难题，7%~8%左右的GDP增速将成为常态。用钢需求难寄厚望

　　钢铁主要下游行业与宏观经济息息相关。2013年我国GDP增速难以突破8%，与之相关的建筑、机械、汽车、家电等众多行业均难有尚好表现，全年钢铁需求仍将维持偏弱格局。

　　建筑行业主要包括基础建设和房地产。而尽管经济结构调整是当前主基调，但地方政府GDP盲从心态未改，对于基础建设项目热情不减。同时国家级别的铁路、机场等项目也不少，基建投资增速进一步下滑空间有限。房地产调控基调恐怕难有改观，再加上限购政策的实行，即使近期土地购置面积下滑速度放缓，部分房企拿地较积极，仍难扭转房地产投资低速增长态势。

　　与固定资产投资有政府作后盾相比，制造业相对逊色。一方面是将受到大环境影响，另一方面则是包括机械、汽车、家电在内的制造业在快速发展过后不得不面临产能过剩以及行业调整难题。继造船业之后，家电也步入行业调整期，龙头机械制造和汽车企业则遭遇订单、业绩大幅下滑。在经济增速难以明显回升的背景下，自身调整压力较大的制造业在2013年将继续低速增长，部分则出现负增长。初步预计2013年粗钢表观消费将同比增长2.4%至6.93亿吨。粗钢产能逼近10亿吨

　　尽管钢铁行业形势发生根本性转变，但基于对规模效应追求、降低被兼并风险等多种因素，近年我国钢铁新增产能仍十分可观。据统计，今年计划新增高炉53座，炼铁产能约7000万吨，当前粗钢产能为9.3亿吨。而据目前统计，2013年计划炼铁产能约4000万吨。届时我国粗钢产能将达到9.7亿吨，逼近十亿大关。

　　产能仍将是制约整个钢铁行业发展的关键因素。考虑整体经济环境不佳、钢市难以出现根本性好转以及钢厂赢利困难等因素，产能释放将受到影响。预计2013年粗钢产量为7.3亿~7.4亿吨，较2012年增加2%~3%。矿石价格继续下行

　　今年以来，国内外铁矿石产能产量稳步增长，1~9月份我国铁矿石原矿产量达到9.7亿吨，同比增长16.6%，预计全年有望达到15亿吨左右。而据不完全统计，目前国内新增矿石产能超过4.5亿吨，且多为大型矿山项目，加之属于国家或地方政府鼓励项目，产能将顺利释放。就国外矿山来说，三大矿山中VALE有近1亿吨产能计划于2013年建成投产，力拓计划于2013年投产的产能则达2亿吨。很显然，国内外铁矿石产能将继续稳步增长，而利润虽有所下降，但仍远远高于钢铁生产企业。这为产能释放奠定了基础，供应必将进一步扩大。

　　与此同时，全球钢铁新增产能相对有限，加之受制于整体实体经济低速增长，铁矿石供应压力将进一步加大，价格仍处于下行通道。预计全年平均价格PB粉矿到岸价将较低下降115%至110美元/吨左右。

　　一直以来，铁矿石与钢材价格如影随行，相互影响，相互制约。作为钢铁生产所需最主要原料，铁矿石价格直接影响其成本。随着铁矿石价格水平的下滑，钢材生产成本支撑位也将因此下移。

　　综合分析认为，经济增速继续保持低位符合政府预期，明年GDP增速显然仍将在8%以下，但用钢行业需求难寄厚望。而经过多年快速发展以及体制等因素影响，钢铁行业产能等顽疾到了非调整不可的阶段，供需矛盾有加剧可能。

　　因此我们认为2013年主要钢材品种年平均价将进一步下移。主要品种降幅在5%左右，低点将低于今年，高点则与今年持平或略低，全年有望呈现前高后低走势。就品种而言，长材继续强于板材，板材产品中冷轧继续维持偏冷格局。