警惕沪钢二次探底

 短期内利空因素将占据上风，沪钢或会继续下跌，甚至有二次探底可能。投资者可维持逢高沽空思路。

　　随着建筑钢材进入传统消费淡季，市场心态转换带动钢材现货、钢坯及铁矿石价格阴跌。由于钢厂仍存复产冲动，加之需求趋于清淡，短期内钢材供求状况将有所恶化，投资者应警惕沪钢二次探底。

　　宏观经济趋于稳定，政策面以稳为主

　　10月中国制造业采购经理指数PMI为50.2%，比上月上升0.4个百分点，重新回到荣枯临界点之上。财政部的统计数据显示，1—10月全部国有企业营业收入累计同比增长10%，好于1—9月的9.5%;利润累计同比增长-8.3%，较1—9月收窄3.1个百分点，为连续第三个月收窄。近期的统计数据显示宏观经济趋稳，短期内国家出台财政刺激政策的可能性逐步降低。但是，近期通胀形势好转为货币政策放松提供依据。整体来看，在政策面趋稳的大背景下，短期内国内经济将以稳为主。

　　需求进入淡季，难有超预期表现

　　在中央政府定下“稳增长”基调后，陕西、贵州、黑龙江、福建、山西、广东、浙江、四川等地方政府相继出台了规模不等的刺激政策。从项目批复到实质性开工需要一定的时间周期，新批项目最快可能于今年年底或者明年年初开工，届时新批项目将拉动终端需求明显回升。近期房地产市场有所回暖，部分城市的房地产成交量与成交价格均有所上涨，开发商资金压力有所缓解。但短期来看，由于传统的金九银十已过，北方地区需求逐渐萎缩，短期内实际需求难有超预期表现。

　　钢厂盈利改善，产能释放空间巨大

　　中钢协发布的数据显示，1—9月，大中型钢铁企业累计实现销售收入同比下降6.49%;亏损企业亏损额267.26亿元，同比增长41.5倍，亏损面达45%。但钢价在9月触底反弹，钢厂盈利出现明显好转，钢厂采取复产措施。根据中钢协统计，11月上旬全国粗钢日均产量为195.67万吨，比10月下旬192.57万吨上升3.1万吨或1.61%。中钢协副会长王晓齐表示，今年全年产能可能突破10亿吨，产能数值远超中钢协之前的统计数据。据此计算，11月上旬的粗钢产能利用率不到72%。由于当前钢厂仍然存在一定的利润空间，钢铁产能利用率仍有很大提升空间，后期钢材供应量或增加。

　　原料价格弱势稳定，成本支撑有限

　　钢价与矿价维持弱势平衡状态，后市铁矿石价格或以弱势下行为主，铁矿石价格对钢价的支撑作用较为有限。以日照港铁矿石车板价为例，当前澳大利亚61.5%PB粉矿、巴西64.5%粉矿、印度63.5%粉矿分别为830元/吨、830元/吨、850元/吨，均较前期反弹高点下跌10—20元/吨。另外，有媒体报道，铁矿石企业综合税负率有望减半，至10%—15%，这也将对铁矿石市场产生较大压力。

　　供需有所恶化，警惕沪钢二次探底

　　钢厂复产导致市场供应量持续增加、季节性淡季使得需求日益萎缩，短期内建筑钢材供需状况将有所恶化。同时，铁矿石价格也仅能与钢价维持弱势平衡状态，后期铁矿石价格或以弱势运行为主，难以对钢价产生明显的支撑作用。整体来看，短期内利空因素将占据上风，沪钢或会继续下跌，甚至有二次探底可能。操作上，投资者可维持逢高沽空思路，具有过量现货库存的企业可考虑在期货市场卖出保值，以规避现货价格下跌风险。