十八大今闭幕 宏观影响钢市几何

　11月9日，国家统计局公布了10月份主要宏观经济数据，CPI同比增速创33个月新低，工业增加值、消费、投资、进出口等多项指标均不同程度回升，宏观经济企稳迹象明显。那么未来几个月经济回升势头能否延续?10月份的宏观经济数据对未来钢材市场又有哪些影响?

　　一、工业增加值

　　10月份，我国规模以上工业增加值同比增长9.6%，增速较9月份回升0.4个百分点。内外需的持续回暖是10月份工业增加值增速回升的主要原因。10月份国内出口同比增速创7个月新高，月度贸易顺差更是达到2009年2月以来的最大值。同时社会消费品零售总额增速连续4个月稳步回升。由于工业增加值增速与GDP增速有很好的相关性，因此预计4季度经济增速的企稳回升是大概率事件。

　　分行业来看，上中游行业改善明显，下游汽车等行业工业增加值增速继续回落。上游重化工行业增速的提升反映国家前期推出的加大基建投资等稳增长政策的效果开始显现，而汽车制造业增速的下滑则主要是受政治因素的影响。此外，10月份PMI产成品库存和原材料库存数据也表明，在经济好转预期下，部分行业或已开始增加库存(产成品库存指数和原材料库存指数差值由8月份的3.1降至目前的0.8)，这也从一个侧面反映了在稳增长政策的影响下国内需求开始逐步好转。但当前重工业产能过剩问题依然是制约工业品价格上升的一个重要因素，因而工业生产增速反弹的持续性仍有待观察。

　　从钢铁行业来看，受9-10月钢价快速反弹以及去年同期基数较低影响，10月份黑色金属冶炼及压延行业工业增加值同比增长12.6%，增速较9月份回升3个百分点，该数据亦创出12个月以来新高。但目前钢铁行业供需矛盾仍为明显缓解，10月中旬粗钢日均产量依然维持在190万吨以上高位。而10月份汽车销量再次回落，机械、家电等亦未有明显好转。鉴于当前在税收、GDP等因素的影响下，钢材产量难有明显下降，因此短期而言，钢铁行业景气度的回升，钢厂盈利状况的好转更多的要依赖于后期下游需求能否有效释放。

　　二、CPI&PPI

　　10月份，我国CPI同比增长1.7%，增速创33个月新低;食品价格特别是鲜菜价格的下行是带动10月CPI增速回落的主要原因。10月份食品价格同比上涨1.8%，增速较9月回落0.7个百分点，其中鲜菜价格同比上涨1.1%(9月同比上涨11.1%);非食品价格上涨1.7%，增速与9月持平。不过，随着冬季的来临，农产品价格的降幅将逐步收窄，预计未来2-4个月内CPI同比增速小幅回升可能性较大。事实上，尽管近几个月CPI增速持续回落，但其新涨价因素已连续4个月反弹，也反应出后期国内物价仍然存在上行风险。

　　10月份我国PPI同比下降2.8%，环比增长0.2%，环比增速6个月来首次转正。工业生产和投资需求的改善是PPI环比增速转正的主要原因，从工业生产者购进价格指数来看，黑色金属以及建筑材料类产品价格环比增速均出现明显改善。随着国内经济的企稳回升，我们预计PPI环比增速仍将继续改善。不过由于近期美元走势相对强势，导致大宗商品价格走势相对较弱，加上北方寒冷的天气会使开工减少，因此预计后期PPI数据改善程度有限。

　　货币政策方面，考虑到对后期CPI反弹的担忧，央行货币政策放松空间有限，预计逆回购仍会是主要工具。

　　通胀的低位运行有利于钢材下游行业消费需求的恢复，但是也应当注意到的是，目前宏观经济整体依然较为低迷，加上后期北方寒冷天气对开工的影响，预计各行业的需求增长难以出现明显改善，在这种情况下，四季度钢价大幅上涨可能性不大。

　　综合来看，国内经济企稳回升的态势得以确立，前期出台的刺激政策效果正逐渐显现，原材料成本继续上升，继续支撑钢价。不过，利空因素也在发酵，随着天气转冷，华北、西北、东北等地户外施工难度增加，建筑工地对钢材的需求减弱，钢贸商资金普遍紧张，冬储意愿不强，北方钢厂冬季合同将面临较大压力。短期内市场震荡格局仍未改变，板材仍将强于长材。不过十八大闭幕后，供需矛盾将成为影响市场的主要因素，市场向下的风险将逐渐增加。