钢铁业：钢企负债累累 明年难见业绩拐点

　2013年钢铁盈利或继续低迷。我国粗钢消费峰值基本已过，未来只可能是微幅甚至负增长的情况。在目前产能利用率只有65%左右的情况下，产业格局分散将使得盈利较长时间在微利范围波动。

　　2013年钢铁去产能只是口号，国有和民企之间存在资产、盈利、管理的巨大差异，明年地方政府将会继续巨额补贴当地国有钢企。2013年景气度仍是前高后低，钢铁周期性不再明显，但仍有波动，经济有企稳反弹迹象，但较弱，不能过于乐观。

　　钢价和矿价继续同步寻底。钢价四季度反弹，明年一季度可能达到一个高位，然后在供给压力下继续回调，这是未来几年的趋势。部分钢企可能面临偿债问题，负债率80%左右的钢企，目前很难去杠杆，会有部分企业面临债务问题，被迫重组。

　　黑色金属行业失去成长性，明年也难以见到业绩拐点，股价继续跟随大盘自然波动。我们建议关注重组股、钢管股、特钢股、甚至补贴股的交易性机会。持续低迷会意外多发，比如少数钢企工资太低可能遇到麻烦，还有部分重组钢企可能存在利润调节问题。