成交掣肘钢市 下游难彻底回暖

　上周中后期，国内钢材市场价格保持了小幅上扬的走势，虽然上周四、五国内股市、钢材期货价格、钢坯价格出现了一定程度的下跌，但对现货市场影响有限，各地钢材现货价格在出货状况基本正常、库存继续下降的情况下保持了小幅上扬的走势。区域性的市场供需状况导致了全国各地钢材价格本周出现了涨跌不一的状况。自9月初以来，全国不同城市价格少见的不统一走势，说明近期市场心态相对较为迷茫，缺少方向感。

　　利多刺激难助期钢破箱体震荡格局

　　自9月初国家发改委审批超8000亿的基建项目投资计划，至9月中旬美联储宣布新一轮量化宽松政策(QE3)，再到基建投资额度逐步追增至5160亿元，铁路赶工进入白热化，虽利多刺激源源不断，但自9月下旬以来，期钢几乎一直维持着3500-3700箱体震荡行情。随“十八大”逐渐临近，市场需求支撑不足及各种稳市政策相继出炉多空交织，令期钢走势更为反复，甚至一天几变，现货市场目不暇接，如此更难以对市价形成持久稳定支撑。

　　逆回购到期量创新高货币市场趋紧

　　10月25日，央行又展开2250亿元的高额逆回购，但到期逆回购量亦达1970亿元，货币市场利率出现小幅攀升，整体仍较为稳定。

　　此前市场降准预期抬头，认为在10月份逆回购到期近万亿背景下，央行降准势在必行，然目前到期量最大的两周均已平稳过渡，降准预期再次下降，同时几乎可以预知，央行短期操作中逆回购仍将是主要工具，这不仅是基于对未来资金流动性过剩的担忧及欧美国家实行量化宽松货币政策等方面的考虑，同时也可借此机会提升流动性调控的精准度。

　　成交掣肘钢市难现趋势性上涨

　　随钢价大幅拉涨，成交仅在双节期间有所放量，尤其从10月中下旬开始，钢价涨势出现弱化趋势，需求跟进不足显然成为钢价延续反弹的阻碍。

　　一方面，虽本月公布的多项宏观经济指标显示国内经济开始筑底企稳，然钢铁行业最大的需求市场房地产市场数据却不尽如人意。数据显示，前三季度全国房地产开发投资同比名义增长15.4%，增速比上半年回落1.2%，同比回落16.6%，这与一直偏紧的房地产调控政策密切相关。自国务院派赴各地的督查小组回京后，近两个月以来，各地级中央释放超过15次的收紧信号，但却并未出台新的调控政策，目前房地产调控处于相对真空期，不容忽视的是原有的政策执行力度也未见放松。

　　另一方面，从制造业及钢铁行业PMI数据来看，下游需求仍难彻底回暖。

　　9月份制造业PMI为49.8%，而钢铁行业PMI为43.5%，均低于荣枯线。

　　但我们也可以看出，制造业PMI已临近荣枯线，同时钢铁行业PMI脱离了8月份创下的近45个月以来的低点，且本月两个数据均形成了自今年4月以来下行走势的首个转折点，对钢市而言利好或多于利空。

　　结论

　　总体来看，钢市行业危机背后，产能过剩仍是最大待解难题，供求关系的再度平衡才是引领行业走出危机的向导，目前钢厂在利润驱动下将继续扩张产能，但同时“十八大”将至，国内投资和资金面的调整政策预计以稳为主，多空胶着下，短期内钢市应仍以窄幅盘整态势运行，如若后期利好政策刺激钢需周期启动，行业有望迎来曙光。