“十八大”前钢价走势何去何从？

　本轮价格的止跌企稳始于9月上旬，以欧元区无限量购债计划及美国QE3推出为契机，价格一路震荡走高。螺纹钢期货指数从最低点3214开始反弹，单边上行至3600以上。但在9月20日，螺纹钢期货市场很不客气的拉出一根大阴线，日跌幅达4.12%，接近当日跌停板。与此同时，钢材现货价格也出现小幅的向下调整。这一方面反映出钢材现货市场基本面仍旧疲弱的态势，另一方面也是对国外宏观信息刺激带来的钢价快速上涨进行技术性修正。

　　但我们看到，9月20日及其后几天钢价向下调整的速度非常快。螺纹钢期货在9月24日即开始新一波的上涨行情，钢材现货市场也同步上扬。直到10月25日，无论是钢材期货还是现货市场，其市场走势仍是在震荡中上涨。仔细推敲发现，9月上中旬钢价的上涨与十一前后钢价的上涨背后驱动因素并不相同。在“十八大”召开之前，宏观层面及维稳预期等因素将会促使钢市平稳运行。

　　一、十一前后钢市走势背后驱动因素

　　9月上中旬钢价结束长期以来的下跌行情，更多是国际宏观经济政策利好刺激，而实质性的下游需求变化并不大，且同期的钢材成本支撑力度也是在逐渐减弱的。十一前后的钢价上涨，我们认为是钢铁本身成本推动及下游需求释放的共同作用。十一前基于对后市的良好预期，现货市场上矿商出现补库需求，其结果直接导致国庆假期钢坯价格上涨，以天津150*150Q235(普碳)方坯为例，十一期间价格上涨了170元/吨，节后成品钢材紧随上涨。可以说成本驱动的特征非常明显。但我们认为，十一前后钢价的上涨还有需求的功劳。恰逢金九银十的季节性需求旺季，加上铁路基建投资规模扩大带来的钢材需求亮点，以及“十八大”召开前市场维稳预期共同推动钢价的震荡走高。

　　二、影响“十八大”前钢价走势的关键因素是什么？

　　1、宏观经济运行逐步趋稳

　　钢铁行业是一个周期性非常强的行业，并且与经济的运行密切相关。钢材走势向好及旺季需求通常是在国家内需旺盛时期。从三季度宏观经济数据来看，经济最坏的时候可能已经过去。据国家统计局发布数据显示，2012年前三季度中国经济同比增长7.7%。其中，三季度增长7.4%，增速比二季度回落0.2个百分点。虽然经济增长速度三季度继续放缓，但中国经济运行已逐步趋稳，实现全年7.5%的增长目标是完全有信心的。从“三驾马车”的表现以及近期货币供应等多项金融数据可以看出，经济筑底信号已经显现，四季度经济有望企稳回升。

　　2、成本支撑因素依然存在

　　10月份铁矿石价格呈现小幅上涨的态势， 26日日照港58%印粉报价117美元，较9月份增加10美元。10月26日生铁成本指数为100.3，与9月底相比略有回升，由于矿价的变化传导到钢材生产成本需要一定的时间，预计这一成本有继续增加的趋势，也就是说“十八大”前成本支撑因素依然存在。

　　3、“十八大”前维稳预期较强

　　“十八大”会议已定于11月8日召开，前期政策不明朗因素进一步消除，召开前政策维稳预期趋向强烈。受此影响，无论钢材现货还是期货市场价格均不会出现大幅下滑，小幅波动的可能性较大。

　　三、十八大前钢价走势到底何去何从？

　　尽管三季度宏观经济数据预示经济可能已经触底，但经济并未显示出强劲反弹的动力，也就是说大宗商品价格不具备普遍上涨的理由。从钢材成本的角度来看，成本支撑因素依然存在，但增幅不大。最重要的是即将召开的十八大，政府和市场维稳预期都非常强，这也是促使钢价不会大幅波动的主要原因。从技术层面来看，螺纹钢期货主力1305合约在4750一线附近压力位较强，同时3600一线存在支撑，预计后期期钢将以震荡为主，下跌的概率很小。