钢市随笔：短期资金流量如何影响钢价变动

　　9月20日、25日、27日与10月9日央行的四次逆回购操作中，扣除到期的2620亿元，实现净投放6330亿元；这是央行通过逆回购操作操作，向市场注入短期资金，以缓和经济发展所需。这一净投放的结果，在国家统计局公布的9月经济数据中也是达到效果的证实。

　　2012年1-9月份，全国房地产开发投资51046亿元，同比名义增长15.4%（扣除价格因素实际增长13.8%），增速比1-8月份回落0.2个百分点。其中，住宅投资35126亿元，增长10.5%，增速回落0.1个百分点，占房地产开发投资的比重为68.8%。9月房地产开发投资完成额为0.736万亿元，比8月增加了440亿元，环比增幅6.03%，比2011年9月增加了910亿元，同比增加了14.18%；

　　2012年9月交通固定资产投资完成1552亿元，比8月增加了205.22亿元，环比增幅13.22%，比2011年9月增加了158.17亿元，同比增加了11.35%。其中公路建设固定资产投资完成1403亿元，比8月增加了201.172亿元，环比增幅14.34%，比2011年9月增加了132.618亿元，同比增加了10.44%。

　　2012年9月铁路运输业固定资产投资709亿元，比8月增加了213亿元，环比增幅30.04%，比2011年9月增加了311亿元，同比增加了78.14%。铁路复工率有了明显的增加。

　　9月“铁公基”固定资产投资的大幅度增加，使中国经济“稳增长”得以保证，也需要大量的资金的支撑，央行在9月下旬通过逆回购操作进行资金的净投放，向市场注入了所需的短期资金，确保经济的平稳发展。

　　经济面的状况的有所转好，也反映在钢价的变化之中。9月钢市价格出现了止跌反弹的行情，9月末钢价指数比9月7日的最低位上涨了6.28%，钢价的本次上扬虽在钢产量继续上升的过程中取得，其实反映了需求增量明显增加的事实。毕竟9月中国钢材产量比8月环比增加了2.07%，供应量的增加并没有制约钢价的上扬，说明了需求增量的强劲所致。而需求增量的强劲也在资金相对充裕的支撑下取得。

　　在10月11日、16日、18日和23日央行的四次逆回购操作中，虽然到期额度为6150亿元，但实际操作仅为2560亿元，从而实现了资金净回笼3590亿元。通过这四次的逆回购操作，央行对短期资金采取了收紧的政策，使市场资金面有了较为明显的变化。这一变化其实也充分反映在钢市价格的变化之中。9月10日钢市出现了上涨乏力的萌芽。11日达到本次反弹高位后出现了有限回调，经历20个工作日的第一波反弹行情暂告结束。反弹行情的结束与央行短期资金的回笼的时间段相似，或许是一个巧合，但更多的是应有一定的联系。毕竟，央行资金回笼有很对因素，外汇占款的变化、经济发展所需资金面的变化等，都会对央行逆回购操作额度带来影响，但短期资金回笼意味着经济发展所需血液的有所减少，这隐含表现了对用钢需求增量的降低，而同期，中国的钢铁产量却随着前期需求的有所提升与钢价的反弹而明显增加。据中钢协旬报数据估算，10月上旬中国日均粗钢产量比9月下旬增加了3.98%，虽然钢材日均产量仅比9月下旬增加0.59%。供求关系状况出现了细微的变化，这其实也就是目前钢价小幅震荡，上难下更难的具体反映。

　　因当期到期额度为1970亿元，因而在10月25日央行的逆回购操作中，交易额度达2250亿元，实现了净投放280亿元的结果，虽然这一净投放额度不大，是否是另移仓短暂交电费时段的开始还有待观察，但这毕竟出现了再次净投放萌芽，这会对钢市逐渐产生一定的影响，从而有所改变近日钢价走势的趋势，理应值得留意。