需求复苏不确定制约短期沪钢上涨

    沪钢前期超跌回调已经告一段落，下游需求不足以支撑钢价的回暖力度，同时市场对宏观数据担忧共同导致了15日期价的破位重挫。15日螺纹钢期货主力合约1301收于3582元，跌1.78%。

　　9月钢铁行业采购经理指数(PMI)摆脱了45个月的低点上升至43.5，显示钢铁行业严峻形势略有缓和，不过由于下游需求仍然存在风险，行业全面回暖尚待时日。宏观经济好转背景下，需求复苏仍是笔者判断钢价中长期持续上涨的支撑因素，然而需求好转程度的不确定性以及季节性因素将拖累钢价上涨步伐。

　　欧美市场信心略有恢复，实体经济好转尚待时日。世界经济仍在低迷中运行，不过数据显示美欧的市场信心有所恢复。10月美国密歇根消费者信心指数初值为83.1，创5年来新高。欧元区10月投资者信心指数升至-22.2，连续第二个月改善。市场信心好转是各国央行采取宽松政策的利好结果，但是由于目前失业问题仍然困扰美欧，欧元区也必须面临欧债危机国家持续的经济衰退，欧美实体经济的好转仍待时日。

　　中国增长预期放缓，实体经济融资“输血”。受世界经济的拖累，国际货币基金组织下调中国今明两年经济增速预期分别至7.8%和8.2%，较7月预测下调0.2%。上周路透综合26家机构预测中值结果显示，中国三季度国内生产总值(GDP)同比增速将进一步降至7.4%，为连续第7个季度放缓。中国央行副行长易纲表示，近期中国经济增长有所放缓，中国政府将继续采取有效措施，稳定经济增长，加快转变经济增长方式，且中国的财政与货币刺激行动这次将会是“适当的”。尽管中国金融机构9月新增人民币贷款刚刚超过6000亿元，低于此前预期并创下单月增量次低，不过社会融资规模有明显增大，暗示实体经济通过融资“输血”，正逐步恢复活力。

　　商品房“金九”褪色，“铁公基”投资可期。往年商品房销售旺季今年并未如约而至，笔者认为7月、8月的刚需大量释放、贷款的收紧和房价的再度上涨是造成“金九”褪色的主要原因，而以黄金周的销售情况来看“银十”的到来也存在变数。商品房市场销售的不振可能打击后期开发商的投资信心。不过9月以来，预期好转至大型房企争相拿地，工地后期开工情况究竟如何仍然需要等待进一步数据。不过“铁公基”的建设步伐正在加快。铁道部年内三次上调投资计划至6300亿元，其中基本建设投资将达到5200亿元，考虑到前三个季度铁路投资增速的大幅下滑，第四季度投资步伐将加速。9月数据证实了这一点：9月份国内铁路固定资产投资中基础建设投资达到642.77亿元，同比大幅增长111%，环比增长63.8%。伴随着其他公路、桥梁建设等项目地推进，下游钢铁消费将会回暖。总体而言，下游需求复苏短期存在风险，不过中长期仍然值得期待。

　　9月下旬日均粗钢产量再创新低，后期钢厂增产不利于利润好转：9月下旬全国日均粗钢产量下降至184.28万吨，钢铁产量的下降是由于今年以来钢厂利润不佳所致，8月份盈利情况下滑至年度最低点，主要钢企亏损高达41.96亿元。伴随着9月钢价的回暖，钢厂利润情况将有所好转。但是钢价回暖下，铁矿石的迅速跟涨蚕食了钢厂炼钢利润，同时需求复苏的不确定性导致钢价上涨乏力，钢厂利润的完全好转尚待时日。此外，9月国内进口铁矿砂及其精矿环比略有增长，但是铁矿石港口库存却一直下降，显示伴随着下游需求的好转以及沪钢期现货价格的反弹，钢厂对铁矿石的采购更为积极，后期钢厂生产速度将加快。钢厂增产将施压钢价，也将对钢厂利润恢复产生不利影响。