涨价渡国庆 “银十”钢市何去何从？

   国庆长假期间，尽管国际股指及大宗商品表现差强人意，但国内钢材市场涨势喜人，最为敏感的唐山钢坯累计上涨170元/吨，部分地区螺纹等品种也有不同幅度拉涨。无论是“金九”还是国庆期间，国内钢市总体表现均超出业界预期，后期市场又将何去何从?是延续上涨态势还是再度转弱，颇具争议。

　　国庆期间部分品种涨势喜人

　　国庆长假期间，尽管中国、美国9月制造业PMI环比明显回升以及9月美国失业率环比回落至8%以下等利好数据出炉，但国际股指及大宗商品并没有出爆发性上涨行情。其中美股小幅收高、原油则在大起大落中收跌2.51%、伦铜围绕8300徘徊最终收于8290美元，较节前微涨85美元。与此同时，国际铁矿石指数也相对稳定，普氏指数(62%品位)累计涨0.5美元至107美元。

　　在国际市场表现平平的同时，国内钢材市场承接9月惊人表现，部分品种涨势喜人。近月来最为敏感的唐山钢坯累计涨幅达170元/吨，一举突破前高点。截止发稿，昌黎送到3330，唐山兴隆/国义出厂3310现金含税，贸易商裸价3230-3250元。在钢坯大幅拉涨的带动下，国庆期间部分地区螺纹、线材、热卷等品种出现几十至几百元涨幅，与钢坯相近的热轧窄带和焊管表现突出，铁矿石跟涨也较为积极。

　　“银十”涨后面临调整压力

　　国庆期间各品种拉涨过程均有成交支撑，市场心态向好，尤其是唐山地区方坯等品种均一举突破9月下旬高点，并创下8月以来高点。而与前期低点相比，部分品种累计涨幅超过20%。那么，后期市场将何去何从?

　　从宏观角度来看，十八大值得期待，但恐怕难有重磅政策出台。据了解，根据中央政治局建议，中共十八大定于11月8日在北京召开。十八大将选举产生新的中央领导班子，是我国政治生活中的大事。笔者分析认为，在十八大召开前，稳定将是压倒一切的政治任务，相关利好消息将时有出现，并对市场起到提振作用，但由于仍处于新旧政府交替之际，不太可能出台重大刺激政策，自然无法直接对市场形成强大拉动力。

　　就需求而来说，在季节性回升后再将再度转弱。最新数据显示，9月制造业PMI如期出现季节性回升，环比8月回升0.6个百分点至49.8。但对比往年，力度明显偏弱，且从近年走势来看，PMI在10、11月再度下降概率较大。就建筑来说，政府投资已有所显示，8月基础建设投资环比继续回升，但北方在不久之后便将将进入冬季，开工必将受到建筑业将受到影响。总体来说，无论是建筑业还是制造业，在进入10月后将呈现偏弱格局。且据了解，主要下游用钢行业9月产成品库存积压指数仍处于较高水平，为49.3, 原料库存指数则快速回升至48.6，这预示着下游企业后期补库意愿会大大下降。

　　就供应来说，随着钢价快速反弹，钢厂生产动能再度转强。由于钢价在9月出现快速反弹，钢厂检修有所减少，粗钢产量下降速度放缓，9月上旬、中旬全国日产量分别为189.5和185.7万吨，与8月下旬的187.2万吨相比，9月上中旬全国粗钢日产量预估为186.4万吨，较8月实际产量下降1.6%，总体下降极为有限。值得注意的是，钢厂盈利出现好转，一些民营钢厂部分品种毛利能达到100-200元不等，生产积极性随之提高，唐山地区高炉开工率在9月下旬出现回升，148座高炉有效容积开工率回升至91.3%。由此看来，粗钢产量再度反弹概率较大，必将不利于后期钢市运行。

　　从铁矿石生产原燃料角度来看，经过4月至9月初以来长时间下跌，铁矿石价格已跌至110美元平台。经过长时间下跌以及近期快速反弹，国外中小矿山成本支撑体现明显，同时铁矿石下游即钢材供需基本面难以出现根本性转变，预计铁矿石价格在本轮反弹中突破130美元概率极小，在现有价位附近上下波动则是大概率事件，这预示着钢材生产成本支撑偏弱。

　　最后，经过9月以来的报复性反弹，各品种价格已达到近月较高水平，可操作空间有限。况且钢材流通环节随时有可能出现资金等问题，商家操作将相对谨慎。

　　综合分析认为，钢材市场在经过9月以来的报复性反弹之后将回归供需基本面，目前库存压力虽不大，但产量有反弹可能，需求则将受制于传统淡季。与此同时，尽管业界对十八大寄予厚望，但在政府新旧交替之际，难有重磅政策出台，预计国内钢材市场在快速反弹之后将再度调整，整个10月呈现先涨后调整的运行格局。