库存低位需求不振 钢材期货弱势格局很难打破

　　9月上旬，沪钢以V形反转结束长达4个月的跌势，尽管基本面仍然偏弱，但政策利好支撑主力合约1301一路振荡攀升至3640左右的高位，而后价格出现大幅回调。目前来看，短期基本面仍然偏空，加之投机资金的搅动，趋势性行情尚未出现，预计近期沪钢在3350—3680区间宽幅振荡的可能性较大。

　　多空交织，沪钢剧烈波动

　　8月29日，沪钢主力合约1301成交再攀高位，单日成交量高达424万手，而后沪钢交易再度进入活跃期。8月29日至9月21日，日均成交量高达417万手。沪钢成交量突然放大是投机资金再度回归的结果，也导致了钢市的剧烈波动。

　　近期，期指对沪钢走势的指引作用也再度显现。自4月中旬开始，上证指数和螺纹钢指数收盘价呈现明显的正相关关系。资金的介入和宏观因素的相互交织下，使得沪钢波动幅度明显变大，在多空因素对峙的情况下，沪钢振荡区间或将扩大。

　　社会库存位于低位

　　截至9月21日，螺纹钢社会库存为522.88万吨，环比减少28.7万吨，较去年同期减少8.1%。而在8月初，螺纹钢社会库存较去年同期高20%。笔者认为，8月以来螺纹钢社会库存快速下降有三个原因：第一，房地产开工施工出现好转。第二，二季度以来，不断下跌的钢价导致大规模亏损的贸易商依旧谨慎。目前虽然市场有需求中期好转的预期，但是现货市场目前仍是有价无市，成交即使有所好转，但仍显清淡，钢贸企业并没有足够的信心大规模囤货。第三，钢贸企业资金链紧张导致囤货积极性不高。近期频传的钢贸企业骗贷事件对钢贸企业的融资产生了不良影响。

　　需求不振，钢厂压力犹存

　　今年以来，下游钢材需求持续不振，钢价跌幅巨大，钢铁行业利润也不容乐观。由于8月份铁矿石价格采购成本较低，同时中期需求预期好转，尽管钢厂利润仍然不佳，但很难坚持减产，9月上旬，日均粗钢产量上升至189.5万吨，较8月下旬小幅增加1.3%。虽然钢材价格已经跌至2008年的水平，但由于原材料价格跌幅更大，导致钢厂亏损较前期有所改善，开工率仍然高居不下，这种僵持的局面预计仍将持续，因此钢价反转向上的基础仍不牢固。