产量预期下调 棉价将螺旋式上涨

政策效果有待观察

近期国家实施了一系列棉花政策组合，对棉价总体产生提振作用，但力度有待观察。8月底，发改委发放了40万吨的加工贸易配额，以缓解纺织企业对外棉的需求。9月初，发改委又开展了储备棉投放工作，预计向市场投放总量为100万吨的棉花，其中包括2008年度陈棉30万吨，2011年度新棉70万吨，起拍价分别为16000元/吨和18500元/吨。同时，新年度的收储工作即将展开，不限量的收储政策将利多棉价，而增发配额和抛储政策将利空棉价。权衡两种政策的影响，收储的支撑作用更强一些，但力度明显弱于去年。后期随着抛储数量的增加，对现货的压力将逐渐加重。

产量预期有所下调

棉花陆续进入采摘期，新疆、河南和河北等地的新棉已经开秤收购，收购价约为4元/斤。前期阴雨天气对多数棉区有不同程度的影响，其中新疆和长江流域所受影响较小，黄河流域所受影响最大。据新疆发改委公布的数据，2012年新疆棉花总产量预计达到320万吨，较去年增加3.59%，占全国总产量的一半左右。上周我们对山东聊城、德州、滨州和东营等地进行了实地考察，阴雨天气对该地区的影响较大，棉花亩产大幅度下调，目前每株棉花的结桃数在8—15个，较正常年份的25—30个下降了一半多。当地大部分棉田都有被水淹过的痕迹，部分低洼棉田已经基本绝产，地势稍高的棉田棉株倒伏现象普遍，预计籽棉亩产将下调至200—250斤，较正常年份的500斤下调了30%—50%。

现货成交情况有所好转

近期纺织企业陆续接到订单，市场询价明显增多，成交有所好转。9月份已经步入纺织行业的传统旺季，冬衣订单开始增多，尽管以小单和短单为主，但市场的用棉需求已经呈现好转迹象。近日山东济宁的328级新疆棉到厂价格为18600元/吨，与上周基本持平，目前纺织企业依然采用随用随采策略，采购趋于理性，现货价格维持稳定。棉纱价格基本平稳，整体成交量有所放大，32S和J40S纱线走货量较大。若后期现货市场能够持续好转，将对棉价产生拉动作用。

技术上看，郑棉1301合约重心不断上移，已经成功站稳19500元/吨的平台，均线系统呈多头排列，期价正在向前期高点19765元/吨靠拢，若后期在仓量的配合下能够有效突破此价位，棉价上涨行情即可打开。

综上所述，在收储和抛储并举的政策组合影响下，棉花现货市场的交投向好将带动期价稳步走高，而错综复杂的政策因素使得郑棉难以出现单边行情，或将沿着螺旋式上涨的轨道运行。