钢铁业陷自残式竞争

　　经济仍在下行，与经济景气度关联密切的钢铁行业已经感受到“2012年的冬天特别冷”。

　　“目前钢厂的困境比2008年要严重得多。”南京钢铁集团董事长杨思明在接受《证券市场周刊》记者采访时尤为悲观，如果下游需求继续萎靡，“别说是小钢厂，中型钢厂也有可能倒闭。”

　　本刊记者近期从唐山市某业内人士处获悉，除被外界知晓的唐山保强钢铁之外，又有两家小型民营钢铁厂于近期相继破产。

　　国内钢材价格已经逼近2008年金融危机的低点，进口的铁矿石价格却依然不低，亏损已是不可避免，但国内钢铁业却陷入了越亏越生产的怪圈。大部分国企拒绝限产保市，倾向于死撑，寄望利用资金优势将民企淘汰出局。这最终可能引发企业坏账不断上升，破产风险积聚。

　　比2008年更惨

　　“如果说2008年的危机是来得快去得也快，现在则是温水煮青蛙。”杭州一家负责销售业务的钢厂人士对本刊记者表示。

　　从4月中下旬开始，国内钢材市场价格一泻千里，主要品种价格已跌破2010年低点，创下三年来新低，目前仍没有明确的止跌信号。作为钢铁期货市场风向标的宝钢集团已经连续3个月下调钢材出厂价。

　　据我的钢铁网数据显示，截至8月17日，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板的价格分别为3625元、3669元、3608元、4563元和3568元/吨，螺纹、线材期货价格分别为3626元、3669元/吨。这意味着钢材价格已经达到历史次低，对比2009年前后历史上的最低钢价，每吨仅高出300元左右。

　　与此同时，占钢铁成本60%左右的原材料铁矿石和焦炭的价格，相比2008年仍较高。这导致目前大部分钢厂都在亏损。首钢一位不愿具名的内部人士告诉本刊记者，当前平均炼一吨钢亏损400元。

　　河北省冶金工业协会副会长宋继军对记者表示，以河北省为例，75%的企业是在微利状态，25%的企业在亏损。而杭州一家钢厂的内部人士则表示，浙江地区99%的钢厂都在亏损。“国内市场下游建筑、机械、家电和造船采购需求持续低迷，国际市场大家竞相压价，竞争激烈，而且订单明显下降。”

　　但有意思的是，钢企正在陷入越亏损越生产的怪圈。中钢协最新旬报数据显示，8月上旬，重点大中型企业粗钢日产量为162.05万吨，旬环比增长0.82%，全国粗钢日均产量估算值为196.99万吨，旬环比增长1.05%。为什么会越亏越生产呢？

　　8月初钢价有所企稳，少数企业临时恢复生产；还有钢厂虽然停掉大高炉，但为了降低成本，加大了小高炉利用系数，从而导致产量反而增加。

　　“钢铁企业固定资产投入巨大，如果退出，前期投入的巨额资金就意味着打水漂了，资产减值太大。而且通常认为钢铁业具有规模效应，规模越大抗风险能力越强，因此前几年很多企业应对风险的策略不仅不是转型，反而是扩大产能。”上述中型钢铁厂人士对记者表示，他所在的钢厂依然满负荷生产，“即使行业不景气也只能熬着。”

　　从某种程度上讲，固定资产投入就像钢企脖子上的绳索，企业希望通过规模效应来获取最大利润，此前不断投入扩大产能，但同时也会不断深陷其中。这也是为何从钢铁企业屡屡传出“宁要亏损也要保市场份额”的动员令，以及“不减产是死，减产更是死”等口号。

　　此外，更本质的原因在于，中国钢铁行业并不是一个纯粹市场配置资源的自由流通区，而是行政与市场共同参与配置资源的市场。其中公有制和非公有制企业在产能中基本各占一半份额。

　　“国有企业不怕亏损，反正都是国家的；而且钢厂与地方GDP等利益紧密结合，地方政府宁愿补贴，也不愿减产破产。”上述业内人士告诉记者。

　　拼成本转向拼资金

　　一方面越生产越亏损，一方面钢厂主观上缺乏减产动力，这让无论是钢厂还是贸易商，都陷入一种死撑的状态。

　　从随机采访的上海地区几家贸易商来看，目前钢贸行业的活跃度已经明显下降，市场交易规模较2011年同期下降五成左右。

　　而且另一方面钢贸圈的诚信危机在蔓延，不断有仓库爆出内外勾结重复质押丑闻，被银行联合起诉等，不少贸易商迫于资金压力已经转行。上海地区处于僵死状态的钢贸企业数量约有五成，无锡甚至达到七成左右。

　　由于2009年“四万亿”刺激导致钢贸融资性经营方式兴起，在融资资金主要去向地产和高利贷渠道受限后，风险敞口暴露，钢贸企业信用受损，银行逐步收紧信贷规模。虽然2012年以来信贷政策有所宽松，但银行对上海地区钢贸领域贷款规模下降了近30%，江浙地区同样如是。

　　受访的一位股份制银行人士信贷业务负责人告诉记者，公司明确禁止发放贷款的几个行业中就包括钢贸。

　　另外，钢贸行业的运转模式也正处在嬗变中。原有钢贸行业一般是协议户代理模式，即一级代理作为钢厂的协议户，签订年度经销合同，起到总包及托盘垫资。下线二三级经销商分包一级代理商总量，以此来进行运转。而如今由于下游需求萎缩，二三线代理商有大量减单、退出行为，传导到一级代理商协议量无法得到承销，只得放到自有现货渠道销售，同时一级商家将压力传导至钢厂，导致协议量减少或取消。

　　钢贸商经营模式的变化正在一步步向钢厂传导，最大的变化就是钢贸商的减少，导致钢厂的资金压力在加大。传统钢铁企业经营模式类似房地产的预售制度，往往先收取钢贸商保证金再开始进行采购生产，无需过多动用自身资金。而由于2012年部分经销商退出，缺乏先行支付资金保障，生产企业需要动用更多资金进行运转。

　　其次，由于下游需求不景气，钢厂协议户缩量，钢厂需要重建自有销售渠道。于是很多钢铁企业销售人员主动频繁上门增加优惠请求贸易商订货，另一方面生产企业开始建立自己的销售公司，对接下游用户，企业自身的销售费用也在增加。

　　同时，钢厂库存在大量积压。“我们去下面调研的时候，各地钢厂内部、码头均有大量未发资源。”一家行业研究机构研究员告诉记者。

　　大部分国企拒绝限产保市，倾向于死撑，寄望利用资金优势将民企淘汰出局。民营企业资金负债率动辄在80%以上，在银行压力下更不会轻易减产，因此未来行业减产自律性只会更差。

　　2012年钢铁行业和往年不同，以往生产企业遭遇亏损后一个半月左右供给端会迅速作出调整。而2012年的情况是5、6、7三个月已过，生产企业仍不见减产行为。

　　如果减产的规模上不去，下游建筑、机械、家电和造船采购需求持续低迷，钢价短期内止跌回升很难，钢厂破产风险将进一步扩散，或将引来破产潮。

　　坏账风险积聚

　　“相对于小型民营钢厂，大中型公司更有银行借贷优势，但如果行业长期处在亏损的态势之下，对于银行或其他金融机构来说，将带来大量的坏账风险。”杨思明对本刊表示。

　　此前媒体报道过的重庆钢铁(601005,股吧)是一个典型样本。2010年9月，重庆钢铁与汇丰银团以及国家开发银行签订授信贷款协议，共获得超过20亿元贷款，但随后重庆钢铁曝出的年报数据，便显示已经出现违约，值得庆幸的是重庆钢铁的困境得到了银行的谅解。

　　此外，为了缓解财务紧张压力，重庆钢铁2009年开始与金融租赁公司合作，出售生产设备，然后回租。2009年9月28日，重庆钢铁将在建工程中账面价值合计12.31亿元的机器设备转让给建信金融租赁公司，转让价款为14亿元，并与建信金融租赁公司签订对该机器设备的租赁协议。

　　在上述租赁协议中，重庆钢铁与建信金融租赁公司约定，承租人重庆钢铁违约的情形包括：承租人资产负债率超过70%；承租人作为一方与除建设银行(601939,股吧)以外的任何其他金融机构协议下发生的任何违约，且未付欠款累计额超过5000万元。

　　重庆钢铁年报数据显示，事实上，2010年年底，重庆钢铁的负债率已经达到约75%；截至2012年一季度，其负债率已经超过85%。这意味着重庆钢铁的融资租赁合同同样已经违约。除了负债率高企外，重庆钢铁一季度亏损1.8亿元，流动比率0.77，速动比率0.33，经营活动现金流只有5.7亿元。

　　中钢协副秘书长屈秀丽对记者表示，这两年重庆钢铁搬迁花费了较大资金，同时又赶上行业不景气，双重压力夹击导致公司财务状况脆弱。

　　重庆钢铁的困境在钢铁行业并非特殊情况。隶属于湖南国资委的华菱钢铁(000932,股吧)，2012年一季度负债率同样超过80%，流动比率为0.5，速动比率仅为0.3，2011年收到湖南省政府补贴约12亿元才勉强扭亏，此前2010年公司已经巨亏约26亿元。

　　未来如果行业得不到好转，会有更多钢厂陷入坏账泥潭。