经济增长落脚“稳” 钢市向心力偏下

　　从实体经济面看，不应对当前的稳增长政策过分乐观，也不应对刺激措施对钢价的推动作用抱有过高的期望。

　　2009年初的刺激政策是以保证经济快速增长、迅速从危机中走出来为总体目标，4万亿经济稳定计划主要投向高铁等基础设施建设，也重新放宽了对房地产行业的管制，整体固定资产投资大幅回升，2009年铁路投资月同比平均增速达到108.03%，房地产投资月同比增速最高也达33.6%。与此不同，本轮保增长政策的最大任务是实现经济结构转型和扩大内需、消费，并伴随着房地产调控不放松的大基调。

　　虽然近期关于国家调控已开始放松的讨论甚嚣尘上，但是国务院常务会议已明确要求“稳定和严格实施房地产市场调控政策”，住建部也表态“坚持房地产调控政策不动摇”，凡此种种，都显示了中央整体调控房地产的决心不会轻易动摇，尽管在刺激刚需方面出台了某些优惠政策。今年4月全国房地产开发投资同比增速降至18.7%，5月再下降0.2个百分点。

　　此外，虽然最近发改委项目审批存在明显加快的现象，但主要将集中在清洁能源领域，基建方面暂时还没有出现明显的加速局面，尤其是大规模的新项目获批的可能性仍然较小。近三个月铁路行业投资同比增速分别回落44.38%、41.81%和43.63%。因此，在国内钢铁行业供需矛盾依然尖锐的当前，稳增长政策对钢价的拉动作用不大。

　　从资金面看，货币政策放松的力度较前期有所加大，但短期对钢市的利好推动作用非常有限。最新的货币数据显示，5月份狭义货币量(M1)同比增长3.5%，环比4月末提高0.4个百分点，广义货币量(M2)同比增长13.2%，也比4月末提高0.4个百分点，M2-M1的剪刀差与4月基本持平，可见货币活跃程度未出现明显改善。

　　近日，我国央行宣布下调人民币存贷款基准利率0.25个百分点，这是自2008年12月以来首次降息。近几年的历史经验显示，当工业增加值同比增速低于10%且消费者物价指数(CPI)同比增速降至3%左右时央行通常会启动降息周期，这一次的下调存贷款基准利率也没有例外，从一个侧面有力地印证了实体经济的疲弱。

　　前期央行几次下调存准率对信贷需求的刺激作用并不明显，可见单纯放松货币没能有效提振企业投资的意愿和信心。再以2008年底的降息周期为参照，当时国家采取了一系列降息降准的宽松政策，但国内钢价依然在金融危机的影响下持续下行，直到2009年初的4万亿刺激政策带动的房地产、高铁等项目启动，国内钢价才开始触底反弹。可见，此次降息对钢材市场没能形成实质性利好，螺纹钢价格整体低迷的态势不会改变。

　　综上，本轮稳增长政策力度重点落在“稳”上，并未“刺激经济向上”，后期包括房地产和铁路基建等在内的固定资产投资或有所上升，但幅度有限；目前货币政策放松力度有所加大，但企业投资信心和意愿没有恢复的情况下，降息改变不了钢市低迷的格局。短期看，上期所螺纹钢主力RB1210上方4130元、4150元的压力依然较大，整体将维持低位震荡格局。